猪周期“寒冬”未至，上市猪企却已集体“血亏”

9月间，全国生猪价格（外三元）再创年内低点，较今年1月份中旬的猪价(37.0元/公斤)相比，下跌约70%，一度跌破11元/KG。牧原股份9月份商品猪销售价格为11.49元/公斤，环比8月下降17.46%，拖累销售收入。

事实上，上市猪企的集体业绩“血亏”并不令人意外。今年二季度，第一财经曾实地调研一家A股头部猪企。彼时，该公司的高管对记者说：“猪周期高光一过，随着供需两端矛盾逐步弥合，猪价将震荡下行，虽然下行的过程不是一帆风顺的，但仍会对养殖企业的成本形成较大考验。”

上述高管还对记者表示，今年并不是本轮猪周期的底部，行业周期的“寒冬”将在明年到来。

猪周期底部未至，关注能繁母猪存栏变化

从近期猪板块的表现来看，板块抗跌属性明显。Wind数据显示，9月，猪板块25只个股中23只股录得正增长，8只股涨逾10%。新希望单月大涨34.9%，领涨板块；牧原股份涨超22%，收复前期失地；正邦科技、天邦股份等个股股价均有不俗表现。

值得一提是，牧原股份第三季度预亏的公告并未对股价形成利空。10月15日，牧原股份收涨4.37%，报55.4元，近20日上涨20%。

生猪养殖是典型的周期性行业，当上市猪企出现集体亏损时，意味着周期下半程的进展已至白热化。热衷投资猪板块的投资者不禁发问：板块左侧布局的时点到了吗？

对于近期猪板块的反弹，一位农林牧渔行业的分析师对记者说：“7-8月，猪板块持续阴跌，个股不断创下年内低点，主要系资金对猪价持续下跌导致猪企业绩亏损的忌惮。目前，国内消费旺季来临有望推动猪肉需求走强，进而支撑猪价的下跌空间有限。我们认为，年内猪价的低点基本明确，即影响猪企业绩的最大利空因素落地，是资金提前布局猪板块的主要因素。”

另一边，机构也对亏损中的猪企展现出了兴趣。10月15日早间，天邦股份披露公告称，公司于14日进行了部分投资者小型交流会。记者注意到，广发基金、南方基金、万家基金、景林资产、国泰君安等50多名机构及个人投资者参与了本次调研。

调研中，天邦股份表示，公司预计计提约8-10亿的减值准备，并从场地改造、优化人员、淘汰劣质母猪3大方面着手提高后续生产效率。

对于目前业绩亏损状态，天邦股份表示，公司预计计提约8-10亿的减值准备。

公司的高管主动进行缓薪，幅度比较大。现在更多员工也愿意与公司共度周期低点，主动提出加入缓薪计划，先暂缓一部分薪资发放，在盈利时期再发放给大家，以减少现金流流出，并实现人岗匹配，优化人力成本。

前述分析师补充对记者说：“猪周期左侧投资布局普遍需要持股至少3年。从目前的生猪价格来看，后续价格持续下探的概率不低，若价格持续维持在低位，或加速淘汰能繁母猪令产能去化更加明显，进而为明年可能的价格反转形成基础。中长期来看，供需是决定猪价的根本因素，能繁母猪存栏量的变化值得密切跟踪。”

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