生猪期货对生猪产业的影响

生猪期货是指以生猪为标的的标准化期货合约，国内生猪期货上市后，与豆粕、玉米等饲料品种形成完善的产业链，以此进一步增强养殖行业的风险工具供给，进而加大全行业风险对冲效率的提升。

我国生猪期货上市，已经酝酿数年。10年前发布的《关于2009年促进农业稳定发展农民持续增收的若干意见》曾指出，采取期货交易等措施稳定发展养猪产业的精神，选择适当时机尽快推出生猪期货交易。 2018年2月，证监会正式批复大商所生猪期货立项申请。2020年4月24日中国证监会正式批准大商所生猪期货交易。

2021年1月8日，我国首个活体交割的期货品种——生猪期货在大连商品交易所正式挂牌交易。生猪期货对国内猪肉价格和猪周期的影响，成为各方关注的焦点，期货是否会影响猪价走向？对整个行业会产生哪些影响？期货是否会放大猪肉价格波动？

一、生猪期货减缓了猪周期的波动

猪周期是指猪价周期性的波动规律，猪周期普遍经历的阶段如下：

猪价处在相对高位，生猪养殖利润明显高于行业平均水平，新的养殖户不断进入市场，存栏量增加，供给增加，随着供过于求的形成，价格开始出现回落，部分养殖户会淘汰出局，存栏量减少，供应减少，价格逐渐见底回升。

从生猪的周期可以看到，影响生猪的周期的主要在于供应的变化，期货市场形成的是未来价格序列，反映了市场主体对未来供求关系和价格走势的预期。因此，在供需基本面决定的范围内，期货市场由于信息消化快、价格反应灵敏，能够敏锐提高市场定价和实体企业运行效率。

生猪期货推出之后，不会直接影响供需，但是其对未来市场价格预估性，可能影响短期的价格波动，导致价格波动提前，市场有一定的预估，从而造成总体的波动区间减少，峰值下降，谷底抬升，换句话说，就是长期的振幅缩小。

数据来源：网络 瑞达期货（002961）研究院

比如，2023年上半年，生猪的养殖利润持续为负值，但是二元能繁母猪的存栏量的去产能化却非常的缓慢，根据农业农村部的数据显示，仅仅从2023年1月的4367万头，下降至7月的4271万头，下降幅度2.19%。造成去产能化非常缓慢的一个重要因素就是市场对未来价格的预期偏多，导致上半年虽然亏损，但是价格下跌的幅度非常有限，而进入7月，受市场心态的影响，价格还迎来了一轮的上涨，养殖利润由亏转盈，去产能化更加缓慢了。可以看到2023年至今，虽然生猪产能供大于求的状态没有变化，但是受期货市场心态的影响，总体的价格跌幅有限，去产能十分有限，也就延长了总体的猪周期，也限制了总体的波动幅度。

据笔者调研的市场了解到，2023年，养殖户普遍有快进快出的心理，不像往年有长期的压栏，养400-500斤大猪的情况，加上从去年以来二次育肥的现象就十分的普遍，也增加了市场快进快出的动作。而像往年一样，生猪2年涨，2年跌的态势，已经越来越不普遍了，也显示了期货上市对市场造成的影响。

数据来源：博易大师 瑞达期货研究院

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