当前时点如何看生猪养殖板块

第二个现在这个阶段跟历史有个很大不同的地方在于什么？我们说了2013 2015年阶段的整个行业的产能去化的头均最大亏损也就是300块钱左右，2013年到2015年的时间段的亏损都是在100多块钱，所以我们说那个阶段跟现在相比都属于温水青蛙，因为现在从6月份开始就进入500块钱以下的亏损，到9月底达到了最大700多块钱的亏损。所以我们说现在的情况是开水煮青蛙，所以大家应该是能够比较好理解，为什么这个阶段产能情况的时间会更短而不是更长？主要是跟亏损的深度和你出栏的总规模有关，时间的核心变量不是你过去赚了多少钱，而是你现在当下你把这些盈利转化为出栏量之后，你的增长速度有多大，你增长的速度越大，你现在亏损越多，你现在成本越高，你亏损的深度越大，这是导致你的亏损的时间和你现金流量消耗支撑的时间有了很大的正相关，这也是产能计划的核心要素。所以这也是为什么我们认为当下行业产能去化的时间要比过去历史中需要短，因为亏损的深度要更大，然后产能产能增长速度要更大。

第三，未来猪周期到底是w底还是v底？其实说句实话，它没有一个完全的确定的答案，但是我们可以告诉大家，如果目前的猪价不出现大幅的反弹，我们可以想象怎么可能出现w，2014年包括2018年的5月份之后，都出现了生猪价格的反弹，并且达到了行业的盈利，这是最关键的点。所以我们现在对这个问题没有确定的答案，核心还是得看猪价的后期反弹的力度和上涨的幅度，上涨的幅度越大，出现W到底的概率越大，上涨的幅度越小，行业全面亏损的情况下，不可能出现达不到W底，这是我们对于这个问题的看法。所以在这个阶段，我们核心其实从策略的角度就是什么？猪价如果大幅的上涨，其实破坏了中期的逻辑的，这一点我跟大家讲清楚，所以到底是W底还是v型底，核心还是看后面，整个行业的猪价的涨幅和反弹的力度。当然我们说了行业在前期出现了10块3毛钱一公斤的猪价之后，反弹可以肯定的，整个行业在短期的变化就是出栏的体重会对供给产生影响，所以它价格一定会反弹，但是最终的反弹的力度决定了未来是w底还是v底。但是从今年的一季度的能繁母猪存栏和当时的配种率来看，决定了三四季度的供给来看的话，我们觉得生猪价格想出现大幅的反弹，难度会比较大，那么出现w底的概率就会比较低。

第4个就是从投资的角度，我们为什么认为当下是买入的最佳时机，特别是买牧原股份，很多人认为时间不够，还有很多人认为现在这个阶段市场抢跑了，首先一点我想告诉大家一点，就是市场永远是对的。第二，不可能有一套既定的模式。我们从逆向思维的角度，大家也应该能够想清楚，那么为什么当下最佳的买点，因为猪价在底部，历史以来，猪价的底部的区域决定了股价的底部，也就意味着板块的风险最小。我们去找一个 A股的板块，特别是客户认为它线下的空间风险很小的这种标的多不多，但一定是不多的，所有的品种我们都不敢打保票。很多时候我们如果无论是考虑持仓，还是考虑股价的过度反应，还是考虑基本面的变化等等，我们都不敢去打这个保票，但是目前生猪养殖板块，特别是牧原股份，已经有这样的一个机会了，向下的风险很小，整个在A股的比较优势，我们认为相对来讲是会比较高的，一定会有绝对收益的资金和愿意花这个机会成本去博未来两倍到三倍的机会的标的，特别是像牧原这种优秀的品种，一定会有，特别是像现在目前机构市场都很低，但是他们有仓位吗？他们能决定股价吗？对吧？因为这个阶段是市场最不拥挤的时候，当然最近这两天涨了一点点，这很正常也就是个小反弹。根据它未来的这种涨幅来讲，它不足为奇。所以在这种情况下，我们认为板块猪价的方向是向上的，牧原股份的股价是向上的，为什么这个阶段我们最确定的还是要推牧原？因为他拿到了终极入场券，在整个行业目前在深度亏损的情况下，我们确实无法保证，除了牧原之外，其他的企业它都能够一定躲得过这轮冬天，当然也不能说他们都躲不过，但是他们有不确定性，我们认为投资一定是买确定性，投资最大的机会一定是来自于确定性，而不是来自于弹性。因为历史以来弹性和风险它都是对等，所以我也希望大家能够在这个方面有一定的认知，买的好，最终也不一定卖得出来，这是我们的一个看法，不一定对供大家参考，跟大家参考。所以在这个时间点，我们建议各位投资者去把握和珍惜当下猪周期底部的机会和确定性的牧原股份的机会。这个品种无论是从管理层董事长的格局，企业的文化激励机制，创新的输出能力等等，包括它未来的增长和成长性，一定是非常具有吸引力的。

牧原在2014年的1月份前后上市，当时的猪价是12 13块左右，目前的猪价基本上回到了原点，但是牧原的股价从100亿市值到现在的接近3000亿市值，我觉得这个背后的核心的驱动逻辑大家应该是比较清楚，并不是猪价，长期的矛盾一定是来自于公司的阿尔法或者低成本的快速扩张。那么对于明年往今年来看，牧原的成长它一定是有的，快和慢不是最关键，只要你有成本，你明年慢后年就会更快。

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