菜粕走高行情已经终结

天气炒作行情通常来去忽悠。上周以来，郑州菜粕期货冲高回落，波幅较大。展望后市，随着南美大豆产区降雨增多，生长逐渐正常，天气炒作难以持续，加之国内菜粕供应增加，需求走软，菜粕期货有望继续回落。

菜粕需求逐渐下降

近几周，由于压榨利润良好，加之进口油菜籽到港量增加，沿海油厂开工率上升。但下游需求不旺，提货不积极，沿海油厂菜粕库存大幅增加。据监测，截至12月8日，华南地区（两广、福建）菜粕库存为5万吨，较10月下旬的0.95万吨大幅增加426.32%，部分油厂因菜粕胀库而停机。目前正处于加拿大油菜籽集中上市期，我国油菜籽进口量增加，港口油厂油菜籽库存大幅增加。据监测，截至12月8日，国内沿海进口油菜籽总库存上升至42.8万吨，较11月底的31.65万吨增加35.23%，为连续第二周增加。根据船期，预计12月份油菜籽进口到港量将达39万吨，为下半年以来最高单月到港水平。油菜籽库存高企和预期进口到港量增加，为菜粕供应量继续增加创造了有利条件。国内大部分地区气温大幅度下降，部分地区最低气温已跌破零度，水厂养殖基本停滞，主要用于水厂饲料生产的菜粕进入了传统消费淡季。由于豆粕菜粕价差依旧不高，菜粕很难进入除水产饲料外的其他领域。

南美天气炒作式微

菜粕期货反季节大涨主要受豆粕期货上涨提振，而豆粕上涨主要得益于国际市场炒作拉尼娜可能导致南美大豆产区干旱。气象机构认为，在太平洋周边已经出现拉尼娜现象，但规模偏弱，并可能持续到明年2—3月。目前来看，拉尼娜对南美大豆的生长影响甚微，这一点从南美大豆播种进度上可见一斑。由于降雨较多，土壤墒情较好，不论是巴西还是阿根廷，大豆播种进度都较快。据巴西咨询机构AgRural数据，截至上周四，巴西2017/2018年度大豆播种进度达96%，高于上年同期的95%和五年均值93%。据布宜诺斯艾利斯谷物交易所周报，截至12月7日当周，阿根廷2017/2018年度大豆播种进度为53.2%，比去年同期水平高4.4个百分点。由于预期天气问题不大，市场开始调高本年度巴西大豆产量。据AgRural预计，巴西2017/2018年度大豆产量将达1.129亿吨，较此前预估数据增加2.45%，高于美国农业部在上月报告中预计的1.08亿吨。

加拿大油菜籽丰收上市

加拿大是我国油菜籽最重要的进口来源国。由于播种面积增加，加之天气适宜，今年加拿大油菜籽产量大幅增加，刷新历史纪录。据加拿大统计局上周三发布的报告，今年加拿大油菜籽产量为2130万吨，较去年1970万吨高8.12%，也高于该机构9月份的预估。受此影响，11月中旬以来，加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货连绵下跌。加拿大油菜籽下跌，直接影响我国油菜籽的进口成本，从而利空菜粕期现货价格。

综上所述，近期菜粕期货反季节走高，主要是受豆粕上涨提振，但随着南美降雨增多，大豆种植、生长正常，天气炒作将昙花一现，难以为继。加之国内菜籽、菜粕库存双增，而需求日渐低迷，菜粕回调行情或延续。